PMI回落企业被动累库加剧 政策加码补库周期可期

时间：2026年08月01日 21:16:27 中财网

　　7月制造业采购经理指数录得49.2%，重新回落至荣枯线以下。数据显示，新订单指数由51.2%大幅降至48.5%，新出口订单指数降至49.6%，内外需同步转弱，生产指数降至49.9%，产需缺口扩大，企业从谨慎补库转向被动累库，产成品库存指数升至48.6%，采购量和进口指数均明显回落。

　　
　　一份研报观点认为，当前制造业进入需求回落、生产调整滞后、被动累库、采购收缩的运行阶段。研报指出，被动累库与成本偏高共同挤压企业利润，主要原材料购进价格指数仍处扩张区间，但出厂价格指数进一步降至47.8%，价差仍处于较高水平，企业面临订单减少、库存上升、成本偏高、售价承压的局面。研报认为，经营压力已由中小企业向大型企业扩散，大中小型企业PMI均处于收缩区间。

　　
　　研报指出，上半年GDP同比增长4.7%，若要完成全年目标，下半年需政策继续发力。在抢出口效应减弱背景下，不排除增量政策出台的可能。若国内需求企稳、出口保持韧性、产成品库存逐步消化，企业有望由被动累库转向主动补库，制造业经营环境将得到改善。这一系列变化将为相关产业链带来积极催化，值得重点跟踪需求回暖和政策落地带来的板块机会。