沪指突破3700点，A股资金动向分析

时间：2025年08月20日 07:51:53 中财网

　　自6月下旬以来，A股市场的投资情绪显著回暖，带动大盘中枢不断上移。进入8月，股市活跃度持续提升，沪指(000001)成功突破了去年10月的最高点，并在盘中创下近十年来的新高，达到3746点。在这一轮市场的强劲上扬之中，资金面扮演了关键角色。本文将探讨近期A股市场的资金流向及未来可能的增量资金来源。

　　### 资金表现综述
　　在当前的市场环境中，资金的充裕程度是推动股市上涨的重要因素。随着市场赚钱效应的显现，杠杆资金的涌入加速了市场的火热态势。融资余额突破了2万亿元的关口，并在此基础上持续上升，显示出投资者风险偏好的提升。根据相关数据，二季度险资在股票市场的投资环比一季度增加了超过2500亿元，反映出险资对股市的重视程度。近期，保险资金的举牌活动再度增多，主要集中于港股的高股息资产。

　　在外资方面，根据国际金融协会的统计，7月份中国股票市场净流入资金超过60亿美元，北向资金在全A股的成交占比也逐步上升。公募基金方面，主动权益偏股型产品的新发份额有所回暖，但增速仍然有限。同时，股票型ETF的表现略显疲态，虽然新发份额保持了一定的积极节奏，但在双创及TMT相关ETF面临赎回压力的情况下，近期流出现象较为明显。散户投资者方面，7月份上交所新增开户数达到196万户，显示出环比的上升趋势，但与去年“924”行情及今年一季度的活跃度仍有差距。

　　### 存款搬家趋势显现
　　随着房地产周期的下行以及整体风险偏好的回落，居民的超额储蓄规模自2021年下半年以来快速增加，导致大量资金积聚在银行存款中。然而，存款的“搬家”现象正在逐步显露出端倪。一方面，大型银行的1年期定存利率已跌破1%。另一方面，进入2025年后，短暂的债市牛市将在很大程度上影响债券资产的收益率空间。随着股市赚钱效应的持续显现，存款搬家的趋势在最新数据显示中浮出水面。根据央行公布的数据显示，7月居民存款单月减少了1.11万亿元，同比多降0.78万亿元。而非银金融机构的存款则增加了2.14万亿元，创下2015年以来的同期最高水平，同比多增1.39万亿元，这表明部分资金正通过基金、股票等渠道流入资本市场。

　　值得注意的是，从目前公募基金和股市散户的资金参与情况来看，居民资金直接通过偏股基金或炒股入市的规模仍然有限，更多的资金可能是通过固收+基金等方式转移至权益资产。这背后反映出资金与资产风险收益特征匹配度的变化可能是导致这种现象的主要原因。

　　### 3700点上方的资金汇聚需求
　　在前述资金表现的背景下，当前的慢牛行情中各类资金均在积极参与，但即使在8月18日沪深两市成交额超过2.8万亿的情况下，资金汇聚A股的趋势依然没有停滞，未来市场仍有更大的上升空间。展望未来，存款搬家的第三轮浪潮、美联储的降息预期、人民币的走强以及长期资金入市的可能性，将是推动A股走出牛市的重要动力。

　　一方面，在高利率定期存款到期潮的背景下，疫情以来的万亿超额储蓄有望持续进行“搬家”，权益资产可能成为核心投资目标。另一方面，外资和险资也值得关注作为潜在的增量资金。当前，海外资金相较于上一轮牛市在A股的配置空间仍然存在，美联储的降息预期与人民币走强将为外资提供重要的投资契机。此外，随着保险资金长期投资改革的推进，以及财政部加强对保险公司长期考核等相关政策的实施，低利率环境与资产荒的双重压力下，险资作为中长期资金加仓权益的趋势也有望持续。

　　综上所述，A股市场在资金的推动下，正在形成新的上升动力，并且各类资金的汇聚将为后续行情的发展提供强有力的支持。