泰禾股份外销占78%毛利率腰斩屡因环保被罚 IPO审核期突击分红3亿再募3.6亿补流

时间:2022年09月06日 08:52:58 中财网
  继农药厂广康生化过会后,创业板又迎来了一家农药厂商。

  近日,主营农药产品以及功能化学品研发及产销的公司——南通泰禾化工股份有限公司(下称“泰禾股份”)创业板首发过会。

  据了解,泰禾股份成立于2004年4月,早在2020年9月,公司就已经向深交所递交了招股书并获受理,但由于内部结构调整、财务资料更新、律师事务所被证监会调查等原因,多次中止审核。

据记者注意到,泰禾股份近八成收入来自境外市场,对外销的依赖性逐增。2019—2021年(报告期),受原材料价格上涨及产品单价下跌影响,公司毛利率两年降超18个百分点,导致归母净利润大幅下滑。

  本次IPO,公司拟募集资金17.54亿元,将用于杀菌剂、除草剂和新型制剂等生产型项目、研发中心项目和补充流动资金,其中,3.6亿元用于补流,而今年5月,公司刚大手笔派现3.04亿元。

  毛利率两年降超18个百分点
  公开资料显示,泰禾股份的前身是成立于2004年的南通泰禾化工有限公司,2016年6月整体变更为股份有限公司。泰禾股份在百菌清、嘧菌酯、2,4-D等三大核心产品上拥有行业领导地位。

  招股书显示,2019—2021年,泰禾股份营业收入分别为31.05亿元、30.58亿元和35.79亿元,归母净利润分别为5.30亿元、3.93亿元和3.98亿元,同期扣除非经常损益后归母净利润分别为4.64亿元、3.47亿元与3.85亿元。其中,归母净利润大幅下滑,2021年陷入增收不增利。

  同期,泰禾股份毛利率分别为43.47%、31.17%、25.34%,两年下降超18个百分点,近乎腰斩。

据记者注意到,导致泰禾股份盈利能力下滑的主要原因之一就是原材料采购价格的变化。报告期内,泰禾股份的直接材料占营业成本的比重分别为69.94%、69.87%、73.74%,公司原材料主要为石油化工行业的下游产物,受石油化工行业波动影响较大。

  产品价格的下降也是泰禾股份毛利率下降的重要原因。公司主要产品杀菌剂2020及2021年度的单价分别同比下降16.47%及17.25%,除草剂2020年的单价相比于2019年下降18.23%,2021年回升36.31%。

据记者注意到,泰禾股份对外销的依赖性逐增,其外销主要集中在巴西、美国、英国、澳大利亚、印度、哥伦比亚、日本、法国等地。报告期内,公司境外销售收入分别为19.33亿元、23.14亿元、28.01亿元,占当期主营业务收入比重分别为62.42%、75.82%、78.42%,整体呈现上升的趋势。

  这就导致公司净利还受国际贸易环境变化及汇兑损失影响。报告期,公司汇兑收益分别为926.10万元、-2481.41万元、-1882.48万元,占各期利润总额的比重分别为1.01%、-4.08%、-3.90%。

  大客户销售波动屡因环保问题被罚
  泰禾股份还存在大客户依赖、突击分红、违规被罚等问题。

  招股书显示,报告期内,泰禾股份前五大客户销售占比分别为38.63%、53.47%、49.28%。客户集中度波动主要是受第一大客户先正达的影响,同期,先正达的销售占比分别为12.20%、28.47%、17.82%。这也意味着,大客户对于泰禾股份的影响非常大。

  另外,招股书显示,2019—2021年,公司经营活动产生现金流量净额分别为8.2亿元、7.11亿元、9738.79万元,占同期净利润的比例分别为105.77%、135.59%、22.61%,2021年现金流大幅降低。

  尽管如此,公司在IPO审核后期,仍进行了大额度的分红。据招股书显示,2022年5月31日,公司以未分配利润向全体股东每股派发现金红利0.75元(含税),共计派发现金红利3.04亿元,拟现金分红金额占2020—2021年归母净利润之和的比例为38.39%,占公司2021年末未分配利润的比例为23.39%。

  以2021年4.86亿元的当期利润为基数,泰禾股份已有62.5%的利润被分掉,也接近此次募资补流的3.6亿元。

  虽然在分红上大手笔,但泰禾股份在研发投入并不大方。报告期内,同行业可比上市公司研发费用率平均值为4.15%、3.97%和3.66%,公司的研发费用率则为3.84%、3.50%和3.37%,逐年下滑且低于同行均值。

  另外,泰禾股份在招股书中披露了多条公司及子公司因违法违规行为受到行政处罚的情况。其中,环境保护相关行政处罚4条、安全生产相关行政处罚4条、其他行政处罚5条。

据记者注意到,泰禾股份环保方面的4条处罚中有2条发生在今年。招股书显示,今年3月,江西天宇2,4-D产品2021年实际生产量超过设计的年生产规模30%,被吉安市新干生态环境局罚款15万元。今年1月,江苏新河由于未按监测规范安装、使用大气污染物排放自动监测设备,被徐州市生态环境局责令改正并处罚款2万元。

  此外,2019年,泰禾股份两次因未按规定开展环境安全隐患排查治理工作,违反了《突发环境事件应急管理办法》相关规定,被南通市生态环境局处罚款合计6万元。

  业内人士表示,环保问题及安全生产是埋在化工农药类企业内部的不定时炸弹,未来泰禾股份应加强技术研发,拓展相关定制业务,丰富自身的产品结构和业务模式,以提升产品竞争力。

.张.璐  .长.江.商.报
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