博菲电气(001255):浙江博菲电气股份有限公司2025年度以简易程序向特定对象发行股票募集说明书（申报稿）
原标题:博菲电气:浙江博菲电气股份有限公司2025年度以简易程序向特定对象发行股票募集说明书（申报稿） 1、公司及董事会全体成员保证本募集说明书内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对募集说明书中的虚假记载、误导性陈述或重大遗漏承担个别和连带的法律责任。 2、本募集说明书按照《上市公司证券发行注册管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 61号——上市公司向特定对象发行证券募集说明书和发行情况报告书》等要求编制。 3、本次以简易程序向特定对象发行股票完成后，公司经营与收益的变化，由公司自行负责；因本次以简易程序向特定对象发行股票引致的投资风险，由投资者自行负责。 4、本募集说明书是公司董事会对本次以简易程序向特定对象发行股票的说明，任何与之相反的声明均属不实陈述。 5、投资者如有任何疑问，应咨询自己的股票经纪人、律师、专业会计师或其他专业顾问。 6、本募集说明书所述事项并不代表审批机关对于本次以简易程序向特定对象发行股票相关事项的实质性判断、确认、批准或注册同意。 重大事项提示 本公司特别提醒投资者注意下列重大事项或风险因素，并认真阅读本募集说明书相关章节。本部分所述词语或简称与本募集说明书“释义”所述词语或简称具有相同的含义。 一、本次以简易程序向特定对象发行股票相关事项已经公司 2023年年度股东大会、2024年年度股东大会授权董事会实施；本次发行方案及相关事项已经公司第三届董事会第十次会议、第三届董事会第十八次会议、第三届董事会第十九次会议审议通过。根据有关法律法规的规定，本次发行尚需深圳证券交易所审核通过并经中国证监会同意注册后方可实施。 二、本次发行对象为杭州东方嘉富资产管理有限公司-嘉兴嘉致富兴股权投资合伙企业（有限合伙）、诺德基金管理有限公司、江西金投私募基金管理有限公司-南昌赣金信私募股权投资基金（有限合伙）、林克将、兴证全球基金管理有限公司、上海方御投资管理有限公司-方御投资铜爵二十二号私募证券投资基金、华安证券资产管理有限公司、冯建峰、张一民、张文富、东海基金管理有限责任公司。所有发行对象均以人民币现金方式并以同一价格认购公司本次发行的股票。 三、根据本次发行的竞价结果，本次发行拟募集资金总额为 14,300.00万元，扣除相关发行费用后的募集资金净额将全部用于以下项目： 单位：万元
四、根据投资者申购报价情况，并严格按照认购邀请书确定发行价格、发行的定价基准日为发行期首日（即 2025年 8月 29日），发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的 80%（定价基准日前二十个交易日股票交易均价=定价基准日前二十个交易日股票交易总额÷定价基准日前二十个交易日股票交易总量）。若公司在定价基准日至发行日期间发生派息、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，则将根据深圳证券交易所的相关规定对发行价格作相应调整。 五、根据本次发行的竞价结果，本次发行的股票数量为 5,166,184股，未超过发行前公司总股本的 30%，对应募集资金金额不超过三亿元且不超过最近一年末净资产 20%。若公司在本次发行前发生派息、送股、资本公积金转增股本等除权除息事项，本次发行的股票数量将作相应调整，最终发行股票数量以中国证监会同意注册的数量为准。 六、本次以简易程序向特定对象发行的股票，自发行结束之日起六个月内不得转让。本次发行结束后，发行对象由于公司送股、资本公积金转增股本等原因增加的公司股份，亦应遵守上述限售期安排，限售期结束后按中国证监会及深圳证券交易所等监管部门的相关规定执行。若前述限售期与届时法律、法规及规范性文件的规定或证券监管机构的最新监管要求不相符的，将根据相关规定或监管要求进行相应调整。 七、本次发行股票前公司滚存的未分配利润，将由公司新老股东按发行后的股份比例共享。根据中国证监会《上市公司监管指引第 3号——上市公司现金分红》及《公司章程》的有关规定，公司制定了《未来三年（2023-2025年度）股东回报规划》。 八、公司本次发行符合《公司法》《证券法》《注册管理办法》等法律、法规的有关规定，本次发行不构成重大资产重组，不会导致公司控股股东与实际控制人发生变化，不会导致公司股权分布不具备上市条件。 九、根据《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（国发[2014]17号）、《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（国办发[2013]110号）、《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》（中国证券监督管理委员会公告[2015]31号）等文件的有关规定，为保障中小投资者利益，公司制定了本次发行股票后填补被摊薄即期回报的措施，公司控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员对公司填补回报措施能够得到切实履行作出了承诺。 十、公司特别提醒投资者仔细阅读本募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”，并特别注意以下风险： （一）募投项目实施风险 公司本次募集资金投资项目涉及工程设计施工、设备购置、安装调试等多个环节，建设投资规模较大、建设周期较长，受到工程进度、建设管理等多因素的影响。虽然公司在项目组织实施、施工过程管理和建设质量控制等方面具有一定的经验和规范的流程，但若本次募集资金投资项目不能按期达产，将对公司的盈利状况和未来发展产生不利影响。 （二）募投项目新增产能消化风险 公司本次募集资金投资项目年产7万吨电机绝缘材料项目达产后，预计将新增70,000吨电磁线绝缘树脂和稀释剂产能。虽然本次募集资金投资项目经过了充分的可行性分析，但在项目实施过程中，如果宏观经济、下游行业及市场环境等出现重大不利变化，可能会导致相关产品下游市场需求相应减少，本次募集资金投资项目新增产能可能无法得到充分消化，从而导致公司面临新增产能无法被消化的市场风险。 （三）募投项目无法达到预期收益的风险 公司本次发行募集资金拟用于年产7万吨电机绝缘材料项目，募集资金投资项目全部达产后，预计可新增年销售收入86,550.00万元，新增年利润总额13,220.57万元，公司经营规模和盈利能力将进一步提升，但本次募集资金投资项目的经济效益分析均为预测性信息，如果未来市场需求出现较大变化，或者公司不能有效拓展市场、消化相关产能，将导致募集资金投资项目经济效益的实现存在较大不确定性。 （四）募投项目实施后折旧摊销费用大幅增加的风险 公司本次发行募集资金拟用于年产7万吨电机绝缘材料项目，项目建成后每年增加的折旧摊销费用不超过1,460.44万元，完全达产当年新增折旧摊销费用占公司预计新增营业收入和净利润的比例分别为1.69%和13.56%。虽然公司已对本次募集资金投资项目进行了充分的可行性论证，但如果未来行业政策或市场环境发生重大变化，导致募集资金投资项目不能实现预期收益，公司将面临折旧摊销费用增加导致业绩下降的风险。 （五）经营业绩波动或下滑的风险 报告期内，公司扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利润分别为 6,268.38万元、2,886.96万元、793.64万元和 624.75万元。如果未来行业政策或市场环境发生重大变化，公司下游行业需求持续下降或主要原材料价格持续上涨，且公司不能有效拓展客户并增加市场占有率，公司经营业绩可能存在波动或下滑的风险。 （六）应收账款无法收回的风险 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 17,700.62万元、16,267.91万元、18,183.39万元和 25,613.84万元，占各期末流动资产的比例分别为 25.24%、33.45%、38.22%和 48.73%，是公司资产的重要组成部分。未来，若在经营过程中出现客户支付能力不佳的情况，将增加公司的资金压力，甚至将导致公司计提的坏账准备大幅增加，从而对公司的业绩造成不利影响。 （七）存货发生跌价损失的风险 公司存货主要包括原材料、库存商品、发出商品等。报告期各期末，公司存货账面价值分别为 4,654.37万元、5,693.10万元、6,624.11万元和 8,134.12万元，占流动资产的比例分别为 6.64%、11.71%、13.92%和 15.47%。公司主要采取以销定产并适当备货的模式，若市场环境发生重大不利变化，公司将面临存货跌价风险，从而降低公司经营业绩。 （八）毛利率波动及下降的风险 报告期内，公司的综合毛利率分别为 36.42%、30.83%、25.18%和 31.41%。 公司产品系根据客户的需求进行研发和生产，产品价格主要取决于项目技术要求、市场竞争程度等，产品成本主要受原材料价格、人工成本等因素的影响。未来如果出现行业竞争加剧，产品价格大幅下降，原材料、人工成本大幅上升或者公司核心竞争优势无法保持等情形，可能导致公司毛利率出现下降的风险。 （九）经营活动现金流量净额下降的风险 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2,665.72万元、2,595.69万元、3,271.54万元和 1,246.59万元，波动较大。随着公司未来业务规模的继续扩张，对营运资金的需求也将进一步增加。如果公司在未来不能采取有效措施缓解经营活动现金流压力，可能会影响公司生产经营活动的正常开展，进而对公司的持续经营和偿债能力带来重大不利影响。 目 录 声 明 ........................................................................................................................... 1 重大事项提示 ............................................................................................................... 2 目 录 ........................................................................................................................... 7 释 义 ......................................................................................................................... 10 一、基本术语 ..................................................................................................... 10 二、专业术语 ..................................................................................................... 11 第一节 发行人基本情况 ........................................................................................... 13 一、发行人基本情况 ......................................................................................... 13 二、股权结构、控股股东及实际控制人情况 ................................................. 13 三、所处行业的主要特点及行业竞争情况 ..................................................... 16 四、主要业务模式、产品或服务的主要内容 ................................................. 36 五、现有业务发展安排及未来发展战略 ......................................................... 52 六、截至最近一期末，不存在金额较大的财务性投资的基本情况 ............. 53 七、同业竞争情况 ............................................................................................. 58 八、行政处罚情况 ............................................................................................. 59 九、重大未决诉讼、仲裁情况 ......................................................................... 59 第二节 本次证券发行概要 ....................................................................................... 60 一、本次发行的背景和目的 ............................................................................. 60 二、发行对象及与发行人的关系 ..................................................................... 63 三、发行证券的价格或定价方式、发行数量、限售期 ................................. 63 四、本次发行是否构成关联交易 ..................................................................... 66 五、本次发行是否将导致公司控制权发生变化 ............................................. 66 六、本次发行是否导致公司股权分布不具备上市条件 ................................. 67 七、本次发行方案取得有关主管部门批准的情况以及尚需呈报批准的程序...................................................................................................................................... 67 八、发行人符合以简易程序向特定对象发行股票条件的说明 ..................... 68 第三节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分析 ........................................... 78 一、本次募集资金使用计划 ............................................................................. 78 二、本次募集资金投资项目具体情况 ............................................................. 78 三、关于本次发行符合国家产业政策和板块定位的情况 ............................. 85 四、本次募投项目与公司既有业务、前次募投项目的关系 ......................... 86 五、本次募集资金用于扩大既有业务的情况 ................................................. 87 六、本次发行对公司经营管理和财务状况的影响 ......................................... 88 第四节 董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析 ....................................... 89 一、本次发行完成后，上市公司的业务及资产的变动或整合计划 ............. 89 二、本次发行完成后，上市公司控制权结构的变化 ..................................... 89 三、本次发行完成后，上市公司与发行对象及发行对象的控股股东和实际控制人从事的业务存在同业竞争或潜在同业竞争的情况 ..................................... 89 四、本次发行完成后，上市公司与发行对象及发行对象的控股股东和实际控制人可能存在的关联交易的情况 ......................................................................... 89 第五节 历次募集资金运用 ....................................................................................... 91 一、前次募集资金基本情况 ............................................................................. 91 二、前次募集资金实际使用情况 ..................................................................... 92 三、前次募集资金投资项目经济效益情况 ..................................................... 96 四、前次募集资金投资项目的资产运行情况 ................................................. 97 五、尚未使用募集资金情况 ............................................................................. 97 六、会计师对于前次募集资金运用出具的专项报告结论 ............................. 97 第六节 与本次发行相关的风险因素 ....................................................................... 98 一、对公司核心竞争力、经营稳定性及未来发展可能产生重大不利影响的因素 ............................................................................................................................. 98 二、可能导致本次发行失败或募集资金不足的因素 ................................... 101 三、对本次募投项目的实施过程或实施效果可能产生重大不利影响的因素.................................................................................................................................... 102 四、其他风险 ................................................................................................... 103 第七节 与本次发行相关的声明 ............................................................................. 104 一、发行人全体董事、监事、高级管理人员声明 ....................................... 104 二、发行人控股股东、实际控制人声明 ....................................................... 107 三、保荐机构（主承销商）声明 ................................................................... 108 保荐机构（主承销商）董事长声明 ............................................................... 109 保荐机构（主承销商）总经理声明 ............................................................... 110 四、发行人律师声明 ....................................................................................... 111 五、会计师事务所声明 ................................................................................... 112 六、发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺 ................................... 113 七、发行人控股股东、实际控制人承诺 ....................................................... 116 八、发行人董事会关于本次发行的相关声明及承诺 ................................... 117 释 义 本募集说明书中，除非文意另有所指，下列简称具有如下含义： 一、基本术语
第一节 发行人基本情况 一、发行人基本情况
（一）发行人股权结构 截至 2025年 6月 30日，公司股本结构如下表所示：
截至 2025年 6月 30日，公司前十名股东及其持股情况如下表所示：
1、控股股东基本情况 截至本募集说明书签署之日，嘉兴博菲控股有限公司基本情况如下：
（1）陆云峰先生 陆云峰先生，1975年 10月生，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历，高级经济师，工程师，身份证号 330411197510******。1992年 5月至 1997年 2月，任嘉兴市第二绝缘材料厂采购经理；1997年 3月至 2016年 8月，任海宁市永成绝缘材料有限公司执行董事、总经理；2011年 5月至 2018年 11月，任大成电气监事；2012年 6月至 2020年 10月，任博发塑料执行董事、经理；2014年 11月至 2017年 3月，任永大电气执行董事、经理；2014年 12月至 2020年 8理，2015年 12月至今，任博菲控股执行董事；2007年 3月至 2018年 5月，任新大陆机电执行董事、总经理；2018年 6月至 2024年 7月，任公司董事长、总经理；2024年 8月至今，任公司董事长。 （2）凌莉女士 凌莉女士，1975年 11月生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，中级会计师，身份证号 330419197511******。1996年 7月至 2000年 4月，任海宁市邮电局统计员；2000年 5月至 2006年 8月，历任海宁市邮政局会计、财务部经理；2006年 9月至 2008年 10月，任嘉兴市永大猛牛机电有限公司执行董事、经理；2008年 11月至 2017年 3月，任永大电气监事；2014年 12月至今，任浙江博发监事会主席；2017年 5月至 2020年 10月，任博发塑料监事；2020年 7月至今，任博菲控股经理；2007年 7月至 2018年 5月，任新大陆机电系统管理员、监事；2018年 6月至今，任公司副董事长。 截至本募集说明书签署之日，公司控股股东、实际控制人不存在股票质押、冻结或重大权属纠纷的情况。 三、所处行业的主要特点及行业竞争情况 公司的主营业务为电气绝缘材料等高分子复合材料的研发、生产与销售。 根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司所处行业为“C26 化学原料和化学制品制造业”下属的“C2659 其他合成材料制造”。 （一）行业监管体制、主要法律法规及政策 1、行业主管部门和监管体制 公司所属行业为充分竞争行业，采取政府宏观调控与行业自律管理相结合的管理方式。本行业的行政主管部门包括国家发改委、工信部、国家市场监督管理总局及应急管理部，行业自律组织包括中国电器工业协会绝缘材料分会，其主要职能如下：
公司主要从事电气绝缘材料等高分子复合材料的研发、生产与销售，属于国家重点鼓励、扶持的战略性新兴产业，相关国家法律法规及政策的制定和出台为公司业务发展创造了有利条件，公司所属行业的主要法律法规及政策如下： （1）行业主要法律法规
1、绝缘材料行业发展概况 （1）绝缘材料概述 根据《电工术语 绝缘固体、液体和气体》（GB/T 2900.5-2013/IEC 60050-212:2010），绝缘材料为低导电率的材料，用于隔离不同电位的导电部件或使导电部件与外界隔离，绝缘材料可以是固体、液体或气体，或者是它们的组合。根据《电气绝缘系统的评定与鉴别》（GB/T 20112-2015/IEC 60505:2011），电气绝缘材料为具有可忽略不计的低电导率的材料，用于隔离电工设备中不同电位的导电部件；电气绝缘系统为用于电气设备的与导电部分结合在一起的含有一种或多种电气绝缘材料的绝缘组合。 绝缘材料主要系通过将带电的部分与不带电的部分或带不同电位的部分相互隔离开，使电流能够按指定的路线去流动，从而实现其基础的绝缘性能。此外，根据实际应用场景的需要，绝缘材料还能够实现储能、散热、冷却、灭弧、防潮、防霉、防腐蚀、防辐照、机械支承和固定、保护导体等作用。目前，绝缘材料在实际应用方面的性能主要表现如下：
（2）绝缘材料发展概况 天然材料是电机中最早使用的绝缘材料，如具有绝缘性能的天然橡胶材料、天然虫胶材料等，该时期设计出的电机绝缘系统对人身和环境污染很小，但是用这些天然绝缘材料制成的电机不仅重量和体积都很大，而且电机的电气性能、机械性能、运行温度水平都很低。从 1920年代后期开始，大量的合成聚合物被纷纷研制出来，并被当做绝缘材料广泛用于电机中，不仅大大降低了电机的重量和 体积，而且有效提高了电机的安全性、介电性能以及耐热等级。 伴随着绝缘材料行业的不断发展，行业内企业技术持续进步，绝缘材料产品 自身的主要性能已得到较大提升。同时，受到下游机电工业及电力电子技术发展 的影响，市场对稳定、安全、环保绝缘材料的需求日益突出，绝缘材料行业内企 业逐步将研发方向集中于耐高压、耐高温、耐电晕、高导热、无卤阻燃型和环保 型绝缘材料等中高端绝缘材料。 为了满足下游客户对多种绝缘材料的应用需求，由多种电气绝缘材料组成的 电气绝缘系统（Electrical Insulation System）逐步成为市场上主流的绝缘材料供 应方式。以散绕组电机定子为例，槽楔、绝缘漆、云母带、柔软复合材料等绝缘 材料产品需要同时组合应用在绕组的不同部位，形成绝缘组合。经过严格验证， 在长期承受不超过该绝缘系统等级所限定的温度时，电气绝缘系统都不会发生绝 缘性能的明显减弱。 电气绝缘系统及相关绝缘材料应用示意图 电气绝缘系统主要是从实现电机整体绝缘效果的角度出发，通过绝缘系统设计、绝缘材料优选、经济合理组合及绝缘工艺优化，增强各绝缘材料之间的相容性，实现绝缘性能的最优化，提升电机的整体寿命。同时，电气绝缘系统能够使下游客户节约绝缘材料的筛选时间，缩短检测周期、减少检测试验费用，从而降低电机的开发和生产成本。此外，绝缘系统供应商可针对客户的个性化需求提供完善、可靠的绝缘系统及绝缘工艺整体解决方案，为提高电机产品的可靠性、安全性提供了积极的保障作用。 目前，国际上只有少数绝缘材料大型制造企业具有完整绝缘系统的开发能力，如美国杜邦（DuPont）、瑞士丰罗（Von Roll）等公司，国内大部分绝缘材料生产企业受技术水平和生产成本的制约，生产的绝缘材料产品系列并不完整，还没有具备开发完整绝缘系统的能力，同时由于绝缘材料下游应用厂家并不涉及绝缘材料产品的生产，导致绝缘材料和绝缘系统的开发与应用无法形成有机的整体，因此加大电气绝缘系统的自主开发力度是摆在国内电机和绝缘材料制造厂商面前的一项非常重要的工作。 2、我国绝缘材料行业发展前景 绝缘材料行业的发展与下游应用领域的发展具有较强的相关性。随着行业技术水平的提高，具备高绝缘强度、耐电晕特性的产品不断出现，绝缘材料产品的应用领域已从传统电气绝缘逐步延伸到风力发电、轨道交通、工业电机、家用电器、新能源汽车、水力发电等领域，下游行业的蓬勃发展为我国绝缘材料行业提供了广阔的发展前景。 （1）风力发电领域 随着我国经济发展进入新常态，电力生产消费也呈现新常态特征，电力供应结构持续优化，风电产业发展迅速，目前我国已成为全球风电装机容量第一大国。 根据全球风能理事会 GWEC（Global Wind Energy Council）发布的《2025年全球风能报告》，2024年全球风电行业创下新纪录，全球新增装机容量和累计装机容量分别为 117GW和 1,136GW，其中累计装机容量较上年度同比增长 11%；我国新增装机容量和累计装机容量依然领跑全球，2024年度新增陆上和海上风电装机容量均位列全球第一。 根据全球风能理事会 GWEC预测，2025年至 2030年全球累计新增装机容量超过 982GW，风能行业未来的复合年平均增长率为 8.8%。目前我国风电技术相对成熟，风力发电本身具有较高的成本效益和资源禀赋，未来随着我国风电行业技术的持续进步，风力发电将具有越来越强的竞争优势。 2010年至 2030E年全球风电新增装机容量 250.0 200.00% 194.0 200.0 150.00% 183.0 167.0 160.0 150.0 140.0 100.00% 138.0 116.6 117.0 93.0 93.6 100.0 50.00% 77.6 63.8 60.8 54.9 53.5 51.7 50.7 45.0 40.6 50.0 39.1 0.00% 36.0 - -50.00% 新增装机容量（GW） 同比增长 数据来源：全球风能理事会 GWEC 受到国家关于陆上风电和海上风电项目财政补贴退出时间的影响，2020年我国风电新增装机呈现爆发式增长，全年风电新增装机容量达到 71.67GW，高于过去三年风电新增装机容量之和。随着国家补贴政策的取消，2021年、2022年我国风电新增装机容量持续下滑，但并未改变行业长期向好的趋势，2023年开始我国风电新增装机容量强势反弹，并创下历史新高。根据国家能源局统计数据，2023年度和2024年度我国风电累计装机容量分别为441.34GW和520.68GW，其中新增装机容量分别为 75.90GW和 79.34GW，呈现高景气度。随着我国“碳中和”、“碳达峰”战略目标的确立以及国内多项产业支持政策的持续推进，我国对于可再生能源电力的需求仍将进一步提高，将会持续带动对风电的需求。 2010年至 2024年我国风电新增装机容量 90.00 200.00% 79.34 80.00 75.90 71.67 150.00% 70.00 60.00 100.00% 47.57 50.00 37.63 40.00 50.00% 31.39 30.00 25.72 21.01 21.27 20.24 19.52 20.00 15.28 14.87 14.57 0.00% 12.96 10.00 - -50.00% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024新增装机容量（GW） 同比增长 数据来源：国家能源局、中国电力企业联合会 受益于我国风电相关政策的支持，风力发电相关产业市场空间进一步扩大，作为风力发电机主要组成材料的 VPI浸渍绝缘漆、高强槽楔等绝缘材料，在风力发电机的绝缘、防腐等方面起到了非常重要的作用。未来随着我国风电新增装机容量的持续增长，整个行业对风电用绝缘材料的需求将持续增加，适用于不同风资源环境的产品定制化生产已成为行业发展趋势，具备更高绝缘、防腐等性能的绝缘材料产品将更加受到市场的青睐。此外，随着我国风电行业风机单机容量逐渐向大型化发展，兆瓦级风力发电机的推广与应用也为风电用绝缘材料提供了更加广阔的应用空间，适配于大型风力发电机的绝缘材料也成为了行业企业的主要研发方向。 （2）轨道交通领域 随着我国的城市规模和经济建设的快速发展，城市化进程逐步加快，我国城市轨道交通建设取得长足发展，其中城际高速铁路和城市轨道交通作为我国新基建重点领域，受益于国家政策的大力扶持，近年来投资建设规模保持在较高水平，同时带动上游轨道交通装备配件等产业链全面协同发展。 根据国家铁路局数据，2024年我国铁路固定资产投资完成 8,506亿元，同比增长 11.3%，持续保持高位运行；截至 2024年底，全国铁路营业里程已达 16.2万公里，较 2014年全国铁路营业里程的复合增长率为 3.76%，其中高速铁路营业里程为 4.8万公里，较 2014年高速铁路营业里程的复合增长率达 11.61%，我国铁路营业里程和高速铁路营业里程均呈现出稳定增长趋势。 2014年至 2024年全国铁路营业里程和高速铁路营业里程 18.00 16.20 15.90 15.50 16.00 15.00 14.63 13.90 14.00 13.10 12.70 12.40 12.10 12.00 11.20 10.00 8.00 6.00 4.80 4.50 4.20 4.00 3.80 3.50 4.00 2.90 2.50 2.20 1.90 1.60 2.00 - 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年全国铁路营业里程（万公里） 高速铁路营业里程（万公里） 数据来源：国家铁路局《铁道统计公报》 根据中国城市轨道交通协会数据，截至 2024年末，我国共有 58个城市开通城轨交通运营线路，运营线路总长度达 12,160.77公里，其中地铁 9,306.09公里、轻轨 225.85公里、磁浮交通 57.86公里；2024年运营线路长度净增长 936.23公里，城轨交通运营线路规模持续扩大，运营里程显著增长。 2014年至 2024年我国城轨交通运营线路长度 14,000.00 25.00% 12,160.77 12,000.00 11,224.54 20.00% 10,287.45 10,000.00 9,206.80 7,969.70 15.00% 8,000.00 6,736.20 5,761.40 6,000.00 5,032.70 10.00% 4,152.80 3,618.00 4,000.00 3,173.00 5.00% 2,000.00 - 0.00% 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年城轨交通运营线路长度（公里） 同比增长 数据来源：中国城市轨道交通协会 根据交通运输部等五部门联合印发的《加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027年）》，未来五年是交通运输进入加快建设交通强国新阶段的重要五年，到 2027年，交通运输高质量发展取得新突破，“四个一流”建设成效显著，现代化综合交通运输体系建设取得重大进展，全国铁路营业里程达到 17万公里左右，其中高速铁路 5.3万公里左右，同时推进重点都市圈中心城区轨道交通以合理制式适当向周边城市（镇）延伸，优化综合交通基础设施布局、结构、功能和系统集成，推动各方式基础设施一体化融合衔接。 近年来，我国轨道交通领域在建规模持续增长，建设规划规模持续处于高位。 无溶剂有机硅浸渍漆等电气绝缘材料作为铁路机车牵引电机、磁悬浮旋转/直线电机等大功率电力机车高等级绝缘系统的关键材料，受到国家大力发展高速铁路、城市轨道交通等产业的积极影响，轨道交通配套绝缘材料产品的未来市场需求将被有效带动，绝缘材料市场规模有望进一步扩大。 （3）工业电机领域 机械加工技术是衡量一个国家装备制造水平的重要评价标准之一，而机床等工业设备的先进性是影响机械加工生产效率的重要因素。随着现代工业对于机械设备的生产效率要求的提升，以通用设备制造业、专用设备制造业等行业为代表的装备制造业已成为我国当前经济增长的新动能，用于驱动工业机械设备运行的电动机产品也亟需转型升级，向高效、环保等方向发展，这为电机行业的发展提供了巨大的市场空间。近年来国家出台多项政策，引导企业实施电机等重点用能设备更新升级，优先选用高效节能电机，加快淘汰不符合现行国家能效标准要求的落后低效电机，加大高效节能电机应用力度。绝缘材料作为提升电机高效与节能水平的关键核心材料，有望借助高效节能电机的推广实现进一步发展。 根据国家统计局数据，2024年全国规模以上工业增加值同比增长 5.8%，制造业同比增长 6.1%，装备制造业同比增长 7.7%；2014年至 2024年期间，规模以上工业中装备制造业增加值占规模以上工业增加值的比重由 30.4%增长至34.6%，占比稳步提升。 2014年至 2024年装备制造业增加值增速及其占规模以上工业增加值的比重 14.0% 35.0% 12.0% 34.0% 10.0% 33.0% 8.0% 32.0% 6.0% 31.0% 4.0% 30.0% 2.0% 29.0% 0.0% 28.0% 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年装备制造业增加值增速 装备制造业增加值占比 数据来源：国家统计局 2022年 6月，工信部等六部门联合印发的《工业能效提升行动计划》提出，实施电机能效提升行动，2025年新增高效节能电机占比达到 70%以上。2024年3月，工信部等七部门联合印发的《推动工业领域设备更新实施方案》提出，推动重点用能设备能效升级，以能效水平提升为重点，推动工业等各领域电机、变压器等重点用能设备更新换代，推广应用能效二级及以上节能设备。在工业能效提升和设备更新等产业政策的推动下，我国装备制造行业已向着技术升级、节能环保、提效降耗的方向迈进，将有效推动电机行业市场需求稳步增长，而绝缘材料作为电动机、发电机等关键核心设备的配套基础材料，受到下游行业及终端市场发展的积极影响，未来市场规模亦将保持稳定增长趋势。 （4）家用电器领域 家用电器产品作为消费品，与居民的日常生活息息相关，消费市场潜力巨大。 根据国家统计局数据，2023年我国洗衣机、电冰箱、彩色电视机、空调产量分别为 10,529.38万台、9,942.25万台、19,807.81万台、25,088.67万台，同比增速分别为 15.63%、14.75%、1.17%、12.77%，整体保持稳定增长趋势。目前，我国部分主要家用电器的保有量仍处于较低水平，随着人均可支配收入的稳步增长，家用电器的整体需求与购买能力不断提升，同时也催生了部分家用电器产品的更新置换需求，整体来看我国家电行业存量换新及新增市场规模空间较大。 2014年至 2023年我国主要家用电器产品产量 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 - 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年洗衣机产量（万台） 电冰箱产量（万台） 彩色电视机产量（万台） 空调产量（万台） 数据来源：国家统计局 由于家用电器产品具有明显的房地产后周期属性，近年来受房地产景气度下行等因素影响，家电产品消费需求存在一定波动，但随着政策层面对房地产行业的持续放松，以及多项鼓励家电产品以旧换新政策的接连出台，国内家用电器需求有望企稳回升。此外，我国作为全球最大的家电出口国，在全球家电行业的地位持续提升，在国内消费升级和国外出口销量的拉动下，我国家电行业的市场规模有望保持稳定增长趋势。家用电器产品在长期使用过程中，不仅要承受额定电压，还要承受工作过程中短时间内高于额定工作电压的过电压的作用，当过电压达到一定值时，可能会使绝缘击穿，导致家用电器无法正常工作，因此绝缘材料性能对延长家用电器的使用寿命及保障使用安全具有非常重要的意义。得益于家电消费升级以及推广绿色智能家电的发展趋势，家用电器用绝缘材料的市场需求也稳步上升，未来家电领域仍然存在较大的市场空间。（未完）  |