招商证券首席:BATJ不是独角兽,比特大陆才是!

时间:2018年03月12日 20:08:07 中财网
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  导读:
  招商证券首席张夏:BATJ不是独角兽,比特大陆才是
  A股风行"抱大腿" 今晚近十家公司与独角兽"攀亲戚"

  招商证券首席张夏:BATJ不是独角兽,比特大陆才是!
  」 比如说格灵深瞳,一家人工智能的公司;还有比特大陆,一家做矿机芯片的公司。这种公司称得上是真正的独角兽,BATJ绝对不算。」张夏认为,格灵深瞳、比特大陆、Face++等企业是在一个产业趋势上做正确的事情。而很多所谓的独角兽不过是在既有的基础上做一些修修补补的事情。

  」 比如说像滴滴打车。滴滴打车一开始的时候的确是个独角兽,因为当时那一轮科技革命的本质是移动互联网,滴滴打车是顺应着移动互联网的趋势而诞生的,在2013年至2015年,都可以称得上是独角兽,但目前,滴滴打车的红利已经到头了,换言之,滴滴打车已经是一个移动互联网时代的成熟公司了,不能再称作独角兽了。包括滴滴打车在内的公司可以是上一代,即移动互联网时代的独角兽,现在能在人工智能、区块链、机器运动等产业上有突出表现的公司,可以被称作独角兽。

  包括一些和比特币相关的公司,也可以成为独角兽,比如比特大陆。现在比特大陆实际上是个芯片公司。芯片是智能硬件、机器智能化的基础和核心。过去几年全球涨幅最大的公司是英伟达,一家芯片公司,从2009年开始,涨了38倍。」
  经济目标下调,主要任务是去杠杆
  张夏说,今年的政府工作报告中,经济增长目标虽然设定的和去年一样,都是6.5%,但是去年的报告中有一句“在实际工作中取得更好的效果”,但今年没有这句话。今年的报告在6.5%之后又说了这样一句话,“6.5%的增速就能实现充分就业”。这其中的差异意味深长。

  」 投资方面,棚改去年的实际完成609万套,今年的目标是580万套;铁路投资从连续多年的8000亿下调到今年的7320亿;其他的基建目标基本和去年持平。换言之,从指定的目标情况来看,今年棚改、铁路等投资规模今年较去年出现了下调。

  在这样的情况下,政府不提M2和社融目标,主要是有两方面的考虑。第一个方面是,今年的主要任务依然是去杠杆,今年投资目标略有下调,可能也有控制杠杆方面的考虑。第二个方面是,在去杠杆的大环境下,如果M2增速定得高了,那就是加杠杆。如果M2增速超过GDP增速。换言之,如果M2增速定的比6.5%高,高于GDP增速目标,那么宏观杠杆率肯定会往上走,这是政府不愿意看到的。但是如果把M2增速定的过低,也不利于经济的稳定。在这样的情况下,不定具体的M2增速目标会让政府在实际工作中政府可以更加灵活,如果经济比较好,M2低一些也没关系;但如果经济增速偏离既定目标,稳增长的必要性提升,则M2增速稍高一点也没问题。」整体来看,张夏认为,由于资管新规实施年内或将落地等因素的作用,今年的金融去杠杆还是可能会从严执行。

  」 总体来看,今年政府工作报告中对偏周期类的目标定得都相对比较低。

  从2002年开始,我国的经济周期通常是两年半的上行周期,一般是由基建和房地产带动。由于2016年上半年社融大幅放量,2017年的经济整体来看还算是超预期的。今年还会存在惯性,上半年的经济增速可能还不错,但是下半年开始,可能会出现投资增速放缓的情况。但也基本符合政府定的目标。如果今年GDP增速整体增速下滑到6.6%或者6.7%,依然可以接受。」对应到A股上,张夏认为,中国股市只有两类板块,一类是和房地产相关的,另一类是无关的。和房地产无关的板块主要是偏成长类的板块,有自己的周期。白酒、家电等板块非常典型,和投资周期相关度比较高。

  」 在房地产和基建加杠杆的时候,相关公司都在向银行借钱,这些板块都会表现不错。老百姓买了房子之后,会去买白酒家电,这些相关的行业也会表现不错。今年整体来看,在宏观流动性被控制的情况下,银行也不愿意放房贷,今年的房地产销售不见得像去年那么好。再加上基建和棚改等基建地产目标下调,对周期类板块来讲存在不利因素。」
  白马股:科技和消费两类白马更看好科技白马
  张夏认为,白马股可以分为两类,一类是消费白马,另一类是科技白马。

  」 消费白马和经济景气相关度比较高,这些公司今年依然可以赚业绩的钱,但是想要提高估值,存在一定的难度。因为从板块来看,处于周期下行的阶段,个股也很难有独树一帜的表现。」张夏将科技白马称作稀缺科技龙头。在当前已经开始孕育着新的技术革命。包括今年政府工作报告在内的诸多报告已经提到了。上一轮技术革命以是智能手机和移动互联网为代表,而这一轮的科技革命是各种各样的智能硬件,包括智能家电、智能汽车、智能摄像头。生产过程则是工业互联网和工业4.0,实现的是生产的智能化。此外,还有政务的智能化,包括天网工程、雪亮工程等等等在内。

  」 智能化的趋势一直在进行。」张夏认为,不论是政府的政策还是政府的采购以及居民的采购,都会向科技白马倾斜。从资源分配机制上来说,全社会都在往这个方向投钱,有投资就会有盈利。包括5G、智能汽车等。

  张夏称,一些板块在今年就会有不错的业绩。到了明年,5G正式开动,那么又进入了新的一轮上行周期。

  张夏认为,今年是科技类的底部,部分板块今年就会触底回升。科技白马的业绩确定性相对较高。

  」 一些科技企业也在转型,比如说海康威视,之前是做摄像头,现在成了人工智能的公司;京东方之前做面板一直做不出来,现在很多业务都是物联网主导的;美的也是一样,从一个家电企业发展成为科技企业,美的在空调、小家电的浪潮中赚得红利,在家电红利开始消退之际,美的又转向了智联网、机器人等领域。所以,不必去刻意找一些独角兽,我们现有的一些硬件公司自己就会升级换代。这些公司有实力,他们可以进化。搞这些东西,软件公司是很难做好的,但是要做硬件技术,还是要靠硬件公司。」
  颠覆性的科技革命正在发生
  张夏指出,这一轮的科技革命绝对是颠覆性的。

  」 互联网时代,科技进步一直在推动人与人之间的沟通。而新一轮的科技革命是把所有的硬件,所有的机器连接起来。每个机器都会产生信息。现在主要是人来产生信息。未来,就是每一台机器,不光是生产机器,还包括汽车、家电等消费机器,全部设备都可以互联。这就是革命性的所在,把全部机器互联起来。

  区块链真正的意义在于颠覆人类。如果机器有了智能,机器要组成一个社会,依靠什么呢?机器不可能像人类一样依靠法律和制度。在区块链的社会,构建社会的核心是代码。

  和人类社会的法律构建了信任机制、惩罚机制一样,机器构建的社会,代码就是信任机制。代码即王道。机器的一切活动需要按照代码进行,比人类社会更加严格。

  但是现在的区块链只能代表一个上行的趋势,在上行的过程中,很多人会对此很痴迷很执着,但背后的意义,并非是他们想象的那样。区块链会真正改造人类,实现人的机器化或者机器替代人。人类进化只有两个结果,要么是人类的机器化,要么是机器全面取代人。」
  A股市场未来会业绩为王?
  是不是中国相关制度完善后,也会和美股一样业绩为王?

  张夏认为,除了少数时候中国股市炒了一些概念,大多数时候还是业绩为王。

  」 2000年后,伴随着公募基金等机构投资者入场,基本上都是盈利好的时候大家去炒,盈利不好的时候就不炒。当然一些股票弹性大一些,一些股票弹性小一些,这都是正常现象。

  哪怕在美国,情况也是一样的。就像长岛冰茶,改了个和区块链相关的名字,股民蜂拥而至。全球投资者都是一样的。中国投资者绝大多数也是讲基本面的,从历史趋势上来看,投资者也是按照盈利趋势来炒的。

  2013年到2015年的股市实际上非常符合基本面,至少2013年到2014年都是靠基本面驱动,除了2015年有一些夸张而已。但是哪个市场还能没有泡沫?美国2000年的是也是泡沫,但是也是成熟市场。

  多数时候投资者还是很理性,少数时候会稍微疯狂一点。全球投资者都一样,包括美国今年以来的大涨和暴跌。发生这样局面的原因也很简单,有人喜欢基本面投资,有人喜欢看企业盈利,有人喜欢博弈,各类投资者在各个国家都有。包括指数、行业、个股,从趋势上都是同盈利相关,局部的疯狂或者定价错误会被修复。(华尔街见闻)
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