2017年券商A股IPO成绩单:5家通过 9家排队中

时间:2017年12月29日 11:01:50 中财网
  2017年可谓是券商的上市大年。

  继中原证券、银河证券、浙商证券财通证券在今年陆续上市,12月27日,华西证券首次发行股票正式过会,上市券商队伍再添一名“新兵”,也是今年A股过会的第五家券商。

  虽然华西证券首发通过,但证监会发审委提出5点问询问题,主要涉及股权归属不清、资管业务被处罚、过度依赖经纪业务等方面,而泸州老窖、剑南春集团、五粮液集团也都在其前十大股东名单中,四川“三瓶名酒”持股近48%。

  随着监管层对券商净资本监管要求的提升,中小券商纷纷踏上了漫漫上市融资路。北京时间财经统计发现,目前华林证券处于预先披露更新状态;天风证券中泰证券中信建投证券等7家券商是已反馈;东莞证券仍是中止审查;湘财证券华龙证券等7家券商处于辅导期。

  众所周知,券商行业集中度不断提升,强者恒强似乎已成为定律,现在阻碍中小券商业绩增加的除了净资本等硬性指标,在如此剧烈的市场竞争中,券商业务之间的差异化成为夺胜的法宝。

  就发审委提及的5点问题时间财经致电了华西证券,不过多次拨打招股说明书中披露的电话却无人接听,截至发稿仍未收到任何回复。

  前赴后继上市潮
  券商上市潮还远远没有结束。

  时间财经统计发现,截至12月27日,在沪深交易所排队的券商共有天风证券中泰证券国联证券南京证券中信建投证券、红塔证券华林证券长城证券东莞证券等9家,上述9家券商除了中信建投证券和国联证券登陆H股外,南京证券是新三板挂牌企业,其他的券商则均为首次公开发行,而东莞证券受股东行贿影响仍处于中止审查状态。

  此外,还有财达证券、德邦证券、国融证券、恒泰证券、渤海证券、华龙证券湘财证券等7家券商向地方证监局提交了上市申请,处于辅导备案登记受理阶段。

  另外,新三板挂牌的券商总计7家,分别为国都证券南京证券华龙证券湘财证券开源证券联讯证券东海证券。不过受新三板流动性等原因的影响,致使新三板挂牌券商奔向A股的雄心依旧存在。

  除了中信建投证券属于券商第一梯队,其他排队券商则多是中小型券商,这部分券商不仅要与大型券商的竞争中寻找自身差异,还要赶在外资投行巨头的入场前壮大自身实力。“内忧外患”压力下,中小型券商登陆资本市场已不仅仅是满足资本金的需求,提升品牌声誉也是上市目的之一。

  尽管券商牌照在逐渐放开,民营资本和外资均可以申请设立合资券商,但审批过程较慢,这也使得券商牌照仍是较为稀缺,又因券商业务创新机遇较多,这就为上市公司和券商提供了双赢的机会。

  值得一提的是,除了选择直接IPO的券商,还有一部分券商选择了曲线登陆资本市场,通过全部或者部分资产置入上市公司体系内完成。这部分券商包括平安证券、广州证券、国盛证券、安信证券、财富证券、华创证券、江海证券、中山证券、东方财富证券、中航证券10家。

  与券商上市同样火爆的是监管开出的罚单。据证监会数据显示,全年作出行政处罚决定224件,罚没款金额74.79亿元,同比增长74.74%,市场禁入44人,同比增长18.91%,行政处罚决定数量、罚没款金额、市场禁入人数再创历史新高。其中,新时代证券、西南证券开展保荐业务未勤勉尽责,西南证券、爱建证券开展上市公司重大资产重组项目财务顾问业务未勤勉尽责。

  今年以来,监管层通过“打补丁”的方式不断完善着投行业务的监管细则。例如,2月17日,证监会修改了《上市公司非公开发行股票实施细则》的部分条文,发布了《发行监管问答-关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,规范上市公司再融资;在7月1日发布《投资者适当性管理办法》,及9月8日发布《证券公司投资银行类业务内部控制指引》(征求意见稿),对券商投行业务提出了更细致的监管要求。

  华西证券遭5点问询
  12月27日第十七届发审委2017年第83次会议审核结果显示,华西证券已成功过会,这是今年年内第五家成功上市的券商。

  与此同时,上述审核结果还公布了关于华西证券上市还需要披露的5点问题,从担忧未来持续盈利能力到股权纠葛均在其中。由于华西证券子公司和控股子公司均从事投资业务,且曾共同投资同一项目,对是否存在同业竞争及潜在利益冲突控股股东及金舵投资出具的有关避免同业竞争的承诺是否有效、可执行,前述情形是否符合《首发管理办法》的相关规定。

  据华西证券招股说明书披露,华西证券的业绩主要依赖其经纪业务营收,2014年、2015年、2016年及2017年上半年,华西证券公司经纪业务手续费净收入分别是18.59亿元、45.01亿元、15.47亿元、5.15亿元,占公司营收的比例分别为58.70%、74.90%、57.08%、38.03%。

  众所周知,华西证券是典型的区域性券商,其经纪业务也呈现出营业部网点集中、佣金率高于行业平均水平的特征。截至招股书签署日,华西证券拥有76家营业部,其中57家位于四川、重庆,占比高达75%。同时,华西证券经纪业务的净佣金率也远高于行业平均。

  针对华西证券的区域性及经纪业务营收占比较高的特点,发审委对其未来持续盈利能力、佣金率水平较高的原因及可持续性均较为关注。

  更为重要的是,公开资料显示,华西证券资产管理业务曾因多次违规行为,而受到证监系统的处罚。时间财经梳理招股说明书发现,华西证券因资产管理业务开展过程中存在违规行为被证监局出具警示函,被证监会通报批评;因融资融券业务在开展过程中执行的开户制度与监管要求不一致被证监局出具警示函。

  值得一提的是,华西证券截至目前仍有3.54%的股份,因为权属纠纷尚处于司法冻结状态,相关诉讼尚未判决,该等股权存在争议。

  需要注意的是,《首次公开发行股票并上市管理办法》明确要求,“发行人的注册资本已足额缴纳,发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕,发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。”

  对于上述问题,时间财经致电了华西证券,不过多次拨打电话却无人接听,截至发稿仍未收到任何回复。

  众所周知,自去年10月《证券公司风险控制指标管理办法》正式实施后,对券商净资本充足程度尤其是核心净资本的规模提出了更加清晰及明确的要求。净资本规模的大小,对券商各项业务的发展起到至关重要作用。

  开源证券研报中也指出,净资本是衡量证券公司资本充足和资产流动性状况的一个综合性监管指标,是证券公司净资产中流动性较高、可快速变现的部分,它表明证券公司可随时用于变现以满足支付需要的资金数额,体现净资产的质量。

  华西证券对于募集资金的运用也不例外。招股说明书披露,华西证券发行所得的募集资金在扣除发行费用后,将全部用于增加公司资本金,扩展相关业务。募集资金将主要用于优化证券营业网点、充实资本规模、增加对资产管理业务的投入、扩大自营业务规模、发展融资融券等业务、提高整体研究实力、开拓创新业务、加大对子公司的投资和加强信息系统建设等。

  上市券商业绩分化
  在今年新上市的券商中,既有银河证券这样的老牌券商,还有浙商证券财通证券等二线、区域性券商。上市以来,这些券商既经历了股价多次上涨,也经历了二级市场资本撤回之后的大跌。例如,华安证券甚至一度濒临破发边缘;浙商证券开出4个涨停板后,股价开启大跌模式,至今股价已跌去最高时的30%。

  随着券商11月月报的披露,券商全年业绩可变化空间基本已定。以中原证券为例,今年1-11月实现营收13.11亿元、净利润4.29亿元,相比去年全年营收为15.76亿元,净利润5.08亿元的成绩,业绩下滑似乎已经无法挽回。从分析数据来看,投行业务跌幅较大。

  事实上,在投行业务方面,除了浙商证券表现良好外,其他新上市券商均未能抓住这波行情。譬如银河证券今年仅有一家保荐企业上市,IPO收入较去年减少1.36亿元。

  业绩表现同样乏力的还有银河证券。其去年1-11月营收和净利润分别为108.68亿元和40.85亿元,今年同期只分别完成营收89.67亿元,净利润34.46亿元,很有可能无法与去年业绩持平。

  另外,今年券商的经纪业务营收均是大幅下挫,这与市场交投低迷、白热化的竞争不无关系。银河证券曾在招股说明书中披露,证券经纪业务是其营收的最主要来源,近三年经纪业务对总营收的贡献比例接近8成。这意味着,经纪业务市场环境的恶化,将会给银河证券的营收带来较大的影响。

  近年来,券商在自营业务上的努力也在逐渐改变券商“靠天吃饭”的局面。从业务结构来看,自营业务已成为仅次于经纪业务的第二大重要业绩贡献来源。
□ .齐.文.健  .北.京.时.间
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